ROOM ZALO: Nơi hội tụ nhà đầu tư
Phiên giao dịch cuối tuần 22/08, VNIndex quay đầu giảm hơn 40 điểm và hơn 700 mã giảm mạnh. Các cổ phiếu ngân hàng (trừ vài bank Quốc Doanh) đã không còn nâng đỡ chỉ số như hồi đầu tuần, đặc biệt là các Bank Tư Nhân (VPB, EIB, SHB, TCB…) quay đầu giảm mạnh và tạo hiệu ứng tâm lý xấu ngắn hạn. Quan sát cá nhân, Nhóm BĐS đã giảm 20% từ đỉnh, Nhóm chứng khoán giảm 10 – 15% hay nhóm Đầu tư công cũng ghi nhận giảm ~ 15%...
Vậy xu hướng của thị trường sắp tới như thế nào? Liệu bữa tiệc chứng khoán đã tới hồi kết thúc chăng? Chiến lược đầu tư bây giờ thế nào mới phù hợp? Một số góc nhìn cá nhân chia sẻ qua bài viết này, NĐT tham khảo:
GÓC NHÌN XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG & NOTE QUAN TRỌNG
Về nguyên nhân khiến đà tăng chững lại và áp lực bán mạnh diễn ra, quan sát cá nhân có lẽ đến từ 2 yếu tố:
1. Tỷ giá căng thẳng trở lại
Cập nhật đến sáng 23/8, tỷ giá vẫn đang tăng. Và đây là nguyên nhân chính khiến khối ngoại bán ròng liên tục thời gian gần đây (dù trước đó họ mua ròng). Đây là phiên bán ròng thứ 11 liên tiếp và gây áp lực về mặt tâm lý, đặc biệt là khi VNIndex cũng đang ở vùng cao.
Đánh giá cá nhân: Không có sự thay đổi Chính Sách Tiền Tệ nào cả!
Tỷ giá là một trong những yếu tố then chốt để ổn định kinh tế vĩ mô. Tỷ giá căng kéo dài thì sẽ khiến lãi suất có thể sẽ quay đầu. Từ đó, việc bơm vốn ra thị trường cũng bị ảnh hưởng. Tỷ giá hiện đã tăng 3.5% nhưng thực tế, vẫn đang trong mức cho phép của NHNN đặt ra từ đầu năm - là khoảng 4.5%.
Thậm chí, có 2 yếu tố có thể khiến tỷ giá dịu đi
- Mới đây nhất, NHNN đã phát đi thông báo kế hoạch bán ngoại tệ thông qua hợp đồng kỳ hạn, có hủy ngang trong 180 ngày.
Động thái này sẽ thiết lập một ngưỡng chặn cứng cho tỷ giá liên ngân hàng, đồng thời xóa bỏ kỳ vọng của thị trường về việc NHNN sẽ tiếp tục nới trần tỷ giá. Thông điệp này rất quan trọng, giúp tỷ giá trong ngắn hạn sẽ được “làm mát lại”. Hồi đầu năm 2025, bối cảnh tỷ giá cũng chịu nhiều áp lực, NHNN cũng đã can thiệp bằng biện pháp này và ngay sau đó, tỷ giá tại các NHTM đã giảm mạnh.
- Yếu tố kỳ vọng thứ hai: FED sẽ giảm Lãi suất.
Ngày 22/8, tại hội nghị thường niên ở Jackson Hole, chủ tịch FED đã phát tín hiệu giảm lãi suất. Điều mà có lẽ cả thế giới cũng đang chờ đợi. Yếu tố này có lẽ không tác động mạnh như yếu tố “bán đô”, nhưng cũng là yếu tố mang tính dài hạn. Khi đồng USD yếu đi, việc mất giá của VND sẽ không còn quá mạnh mẽ như hiện tại và dịu bớt, đặc biệt là mùa cao điểm cuối năm đang đến gần.
Tựu lại, sẽ chẳng có sự đảo chiều chính sách tiền tệ từ nới lỏng qua thắt chặt! Mục tiêu của NHNN vẫn tập trung vào tăng trưởng, bơm tiền mạnh để kích thích kinh tế. Áp lực tỷ giá là có và kịch bản có thể khiến lãi suất nhích nhẹ, nhưng theo tôi, sẽ không có biến động mạnh và ảnh hưởng đến xu hướng lớn của TTCK.
2. Định giá thị trường không còn hấp dẫn ???
Một trong những tác nhân khiến thị trường giảm mạnh, đó là “thị trường không còn rẻ”!? Đây là quan điểm của nhiều KOL hay view nhận định ngắn hạn của 1 số CTCK. P/E trailing của VN đang ở mức 15.3 và tương đương với bình quân 5 năm, thậm chí cao hơn các nước trong khu vực, Singapore (14,6 lần), Malaysia (14,4 lần), Indonesia (12 lần).…cho nên thị trường đáng “khá đắt”?
Quan điểm này có lẽ do nhìn vào lịch sử, trong các diễn biến trước đây – gần nhất là hồi cuối tháng 7, khi VNIndex tăng mạnh, chỉ số P/E lên 15.x thì ngay sau đó thị trường sẽ giảm đáng kể.
Đánh giá cá nhân: Mỗi thời mỗi khác nhau về bối cảnh!
Giai đoạn này khá tương đồng với thời Covid, đó là bơm tiền! Nhưng bối cảnh 2 thời điểm thì đang khác nhau! Thời Covid, bơm tiền là để hỗ trợ kinh tế khó khăn đang gặp khó khăn. Nhưng thời điểm bây giờ, bơm tiền là để bứt tốc tăng trưởng.
P/E thị trường thì được xác định bằng cách: lấy tổng vốn hóa chia cho tổng lợi nhuận! Và rõ ràng lợi nhuận của các DN cũng chỉ đang ở giai đoạn đầu của 1 chu kỳ tăng trưởng mới! Nên cá nhân tôi cho rằng so sánh P/E với 1 giai đoạn trước có phần không khách quan. Chưa kể thực tế thì P/E ở mức 15.x vẫn thấp hơn so với hồi 2021, P/E lúc đó quanh 17 – 18 lần.
Ngoài ra, các phiên gần đây, nhóm cổ phiếu Ngân hàng, cùng 1 số cổ phiếu trụ vốn hóa lớn, có P/E cao, đang kéo chỉ số rất mạnh. Trong khi các nhóm BĐS – Chứng khoán – VLXD… đã giảm 15 – 20% từ đỉnh. Vì thế, tôi cho rằng thị trường vẫn rất hấp dẫn về mặt định giá, dư địa tăng giá của các cổ phiếu vẫn còn nhiều!
NHỮNG TRIỂN VỌNG ĐỂ GIÚP “UPTREND” SẼ CÒN KÉO DÀI…
Với các phân tích trên, tôi cho rằng đây là 1 nhịp điều chỉnh lành mạnh trong 1 xu hướng tăng lớn. Sự hạ nhiệt của thị trường là cần thiết, đặc biệt là các cổ phiếu đã tăng quá nóng – quá nhanh so với phần còn lại. Đây cũng là cơ hội cho người đang cầm tiền bị lỡ sóng hay đã chốt lời xong và đang chờ mua lại!
CƠ SỞ ĐỂ VNINDEX DUY TRÌ “MEGA UPTREND” 2025 – 2026
1. GDP 2025 tăng trưởng 8% chỉ là bản lề, tạo nền tảng để 2026 GDP tăng trưởng 2 chữ số.
Mục tiêu này là rất rõ ràng và mang tính quyết tâm chính trị cao (kể cả Thương Chiến xảy ra cũng không thay đổi). Để thực hiện mục tiêu này, các bước ngoặc lớn cũng đã xuất hiện, điển hình nhất là Nghị quyết 68 – đưa vai trò của khối kinh tế tư nhân trở nên quan trọng hơn.
2. Chính sách tiền tệ & tài khóa vẫn đang nới lỏng hết cỡ.
Mục tiêu bơm tiền của NHNN năm nay là 2.5 triệu tỷ ra nền kinh tế và con số nếu thuận lợi có thể lên đến 3 triệu tỷ. Tăng trưởng tín dụng 6T đầu năm đạt mức cao, cũng đang cho thấy thông điệp này là rất rõ.
Một thông tư mới ban hành gần đây cũng cho thấy rõ quan điểm về bơm tiền, đó là thông tư 23 về dự trữ bắt buộc của các ngân hàng. Cụ thể, các ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc từ các Bank yếu kém sẽ được phép giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Điều này cho phép các bank như VCB, HDB, MBB, VPB được giảm chi phí tiền gửi cũng như tăng tính thanh khoản của mình, giúp tăng cho vay tín dụng.
Với chính sách tài khóa, giảm thuế VAT và thúc đẩy các dự án hạ tầng quan trọng. Mới đây, 250 dự án đầu tư công, đóng góp 18% GDP năm nay, đều đồng loạt khánh thành/khởi công ngay dịp lễ 2/9. (3.000 km cao tốc Bắc Nam – SB Long Thành – mở rộng các cao tốc cửa ngõ Đông – Tây của TPHCM, đường Sắt Cao Tốc Bắc Nam… là các dự án huyết mạch cho câu chuyện này)
3. Nâng hạng & nâng tầm vị thế TTCK Việt Nam
Một trong những bước tiến quan trọng cho TTCK năm nay, đó là NÂNG HẠNG. Nếu không có gì thay đổi, khả năng rất cao FTSE sẽ chính thức nâng hạng TTCK Việt Nam, và nhiều đồn đoán thông tin sẽ có vào ngày 7/10/2025! Kinh nghiệm từ các thị trường từng được nâng hạng như Qatar hay Romani cho thấy, sự kiện này thường tạo hiệu ứng tích cực kéo dài nhiều tháng. Còn trước mắt, thị trường sẽ đón dòng vốn ngoại khoảng 1,1 tỷ USD để mua các cổ phiếu chủ chốt như VCB, VIC, VHM, HPG, FPT, VNM, MSN…
Dù vậy, phía sau việc đón vốn ngoại còn là các câu chuyện ý nghĩa hơn. Đó là tăng mức độ tín nhiệm của chúng ta trong mắt NĐT nước ngoài, mở rộng khả năng tiếp cận vốn rẻ từ quốc tế. Cần lưu ý rằng về mặt định hướng, Việt Nam cũng đang xây dựng trung tâm tài chính Quốc Tế. Vì thế, việc nâng hạng là 1 bước đi quan trọng trong story lớn này.
4. Những thay đổi lớn của TTCK đang được kỳ vọng
Hệ thống KRX đã chính thức vận hành hồi Tháng 5 vừa qua và trong thời gian tới, thị trường đang kỳ vọng sẽ tiếp tục có những triển khai mới, mang tính đột phá cho thị trường tài chính nói chung và cho các cty chứng khoán nói riêng
(1) Tăng thời lượng giao dịch, có thể xuyên trưa hoặc kéo dài thời gian phiên sáng và chiều
(2) Áp dụng giao dịch T+0, cho phép mua – bán cùng 1 lượng chứng khoán trong ngày, đến cuối ngày không phát sinh thanh toán chứng khoán mà chỉ thanh toán tiền;
(3) Cho phép bán chứng khoán “trên đường về”, tương ứng không cần chờ T+2.
(4) Công nhận và cấp phép cho một số sàn giao dịch tư nhân triển khai hoạt động giao dịch tài sản mã hóa tại Việt Nam (Crypto) - dự kiến không quá 5 sàn
Các thay đổi trên vẫn đang được nghiên cứu và cần chờ các quy định pháp lý cụ thể mới có thể triển khai. Nhưng nếu được áp dụng, rõ ràng TTCK đang có những thay đổi mang tích vượt bật. Điều này thể hiện khá rõ qua diễn biến của các cổ phiếu Bank + Chứng khoán, có liên quan kỳ vọng về triển khai sàn Crypto vừa qua. Những cái tên được thị trường truyền tai nhau về việc được phép tham gia thử nghiệm đó là: MBB, SSI, HCM, TCBS, MBS, VIX… tất nhiên, mọi thứ vẫn đang ở mức tin đồn và kỳ vọng.
5. Ước Lợi Nhuận toàn sàn 2025 tăng trưởng cao 32% svck
Bức tranh kinh doanh quý 2/2025: Lợi nhuận toàn thị trường tăng mạnh 31,5%, vượt xa mức 20.9% của Quý 1. Tuy nhiên, bước sang Quý 3 có lẽ sẽ khiến NĐT hơi băng khoăn…
Trên góc nhìn cá nhân, KQKD quý 3 có thể sẽ không cao như Quý 2 do khung thuế quan chốt với Mỹ đã có hiệu lực, cũng như đóng góp của nhóm BĐS sẽ không còn nhiều (do nền của năm ngoái cao bởi các khoản LN bất thường).
Tuy nhiên, vĩ mô trong nước ổn định, tín dụng cao, các động lực kích cầu nội địa… sẽ khỏa lắp lại thách thức bên ngoài. Các dự báo đưa ra KQKD quý 3 vẫn tăng trưởng hai chữ số và Quý 4 sẽ quay trở lại mức tăng trưởng cao hơn, khép lại năm 2025 kỳ vọng sẽ tăng trưởng cao ở mức 32%. Các nhóm ngành được kỳ vọng tăng trưởng cao là Ngân hàng, Chứng khoán, Bán lẻ và Thép, Phân Bón.
TỔNG KẾT LẠI
Giai đoạn tiền rẻ đang diễn ra và sẽ chưa sớm kết thúc! Dòng tiền lan tỏa và làm tăng giá các kênh tài sản, nổi bật là chứng khoán. Điều này thể hiện rõ qua thanh khoản thị trường đã bùng nổ mạnh mẽ từ tháng 7 đến nay, lên mức 2 – 3 tỷ USD/phiên (tăng gấp 3 lần so với đầu năm). Vì thế, chúng ta không nên chống lại xu hướng!
Với các triển vọng – câu chuyện kỳ vọng như đã phân tích ở trên, tôi cho rằng các đợt rung lắc giảm mạnh cũng chỉ là thử thách sự kiên nhẫn với người nắm giữ cổ phiếu. Nhịp giảm ngắn hạn sẽ mở ra cơ hội cho các vị thế trading nhằm tối đa hóa lợi nhuận, hay các NĐT cầm tiền đang nghi ngờ chưa dám tham gia vào bữa tiệc lớn này.
CÁC Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ & CỔ PHIẾU ĐỀ XUẤT
Cá nhân tôi sẽ không dự đoán VNIndex tăng đến đâu, mà tôi cho rằng NĐT nên tập trung vào danh mục – cổ phiếu tốt để mua và nắm giữ (hoặc trading) cho giai đoạn còn lại của 2025 và cả năm 2026.
Cá nhân tôi đề xuất 2 ý tưởng chính gồm:
1. Nhóm cổ phiếu đang ở mức định giá hấp dẫn
2. Nhóm cổ phiếu ghi nhận tăng trưởng Lợi Nhuận cao
Chi tiết điểm MUA cho từng cổ phiếu, vui lòng liên hệ trực tiếp theo thông tin để lại ở phần mô tả bên dưới! Trân trọng
Cao Minh Quyền
Executive, Private Client Services
MBS HCM Branch
Floor 5, Sunny Tower, 259 Tran Hung Dao, Co Giang, District 1, HCM City, Vietnam
Mobile: +84 90 985 1930
Email: quyen.caominh@mbs.com.vn Web: www.mbs.com.vn
Đăng nhận xét