🔑 Hoàn thành đề án tái cấu trúc nợ xấu! Vốn “mới” – giai đoạn tăng trưởng mới?
🔔 Khuyến nghị: MUA
🗓 Ngày: 18/09/2025
📈 Vùng giá Mua: 55 - 56
💵 Target: 70. Upside kỳ vọng: 30%/ 6 tháng
⚠ Cutloss: 50
------------------------------------------------------------------------------------------------------
📝 TÓM LƯỢC ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ STB
Làn sóng tăng vốn / bán vốn của ngành Bank 2025 diễn ra sôi động, nhưng nhìn lại STB, vốn vẫn quanh 18.000 tỷ. Vấn đề của STB chính là họ phải hoàn thành đề án nợ xấu, trước khi nghĩ đến những điều gì xa hơn...
✅ TIẾN TRÌNH XỬ LÝ 32.5% VỐN CỔ PHẦN
👉 STB gần hoàn tất tái cơ cấu, đã xử lý 13/14 hạng mục, chỉ còn lại dư nợ gốc của ông Trầm Bê (TSĐB là lượng 32.5% CP tại VAMC). Đây cũng là vướn mắc cuối cùng và vẫn chờ phản hồi từ NHNN
👉 Tại ĐHCĐ 2025, STB đã đề xuất mua lại trái phiếu VAMC, sau đó đấu giá công khai lượng 32.5% cổ phần này. Rất nhiều thông tin đồn đoán xoay quanh câu chuyện này theo chiều hướng tích cực (lượng 32.5% sẽ được đấu giá ở mức giá khá cao… hoặc cũng sẽ chẳng có buổi đấu giá nào xảy ra). Dù thế nào đi nữa, kết quả cuối cùng chúng ta vẫn phải chờ đợi. Chỉ biết rằng đây là khâu cuối cùng để STB chính thức tháo “chiếc vòng kim cô” kìm nén bấy lâu.
✅ SACOMBANK CẦN TĂNG VỐN GẤP!
👉 Việc tăng vốn không chỉ đáp ứng quy định mới của Thông tư 14 (tăng bộ đệm dự phòng hướng đến Basel III), mà còn “giải khát” cơn hạn hán của cổ đông, tạo bản lề quan trọng để STB có “vốn mới” để tăng trưởng mạnh mẽ và xứng tầm so với với các Bank khác. (STB ngang hàng về quy mô tài sản với ACB, nhưng Lợi nhuận 2024 kém gấp đôi ACB)
👉 Tính đến cuối 2024 LNST chưa phân phối lên đến hơn 28 nghìn tỷ, đây là con số rất lớn, nếu dùng hết lượng này, VĐL của STB sẽ tăng lên >40.000 tỷ! Hiện phương án này vẫng chờ NHNN phê duyệt. Nhiều rumor trên thị trường, rằng tỷ lệ tăng vốn sẽ ở mức 50%.
✅ NHỮNG KHOẢN THU NHẬP BẤT THƯỜNG
👉 Đối với các khoản nợ thuộc KCN Phong Phú, Tổng giá trị là 7.934 tỷ, đã thu hồi 1.587 tỷ và dự kiến sẽ thu hồi đầy đủ trong năm 2025. Nếu book kịp trong 2025, LN của STB dự báo tăng vọt gần 40%, đạt khoảng 14.000! (kịch bản chậm nhất là trong 2026)
✅ XÓA ĐỘC QUYỀN VÀNG MIẾNG, STB CÓ HƯỞNG LỢI?
👉 STB không đạt điều kiện về quy mô vốn điều lệ (VDL <50 nghìn tỷ), nhưng nếu STB được chấp thuận tăng vốn trong tương lai, câu chuyện sẽ khác!
👉 STB cũng có Cty con hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh vàng, bạc, đá quý, đó là SBJ, với vốn điều lệ 200 tỷ, STB nắm 100% vốn.
📊 CẬP NHẬT KQKD 6T2025
👉 STB ghi nhận Q2.2025 LNTT đạt 3.657 tỷ, tăng 36,1% svck. Luỹ kế 6T2025, LNTT đạt 7.331 tỷ, tăng 37,2% svck. Với kế hoạch đặt ra là 14.650 tỷ, STB đã thực hiện được hơn 50% KH.
✅ Đánh giá cá nhân
👉 6T2025 STB chưa ghi nhận khoảng thu hồi từ KCN Phong Phú, điều này cũng đồng nghĩa yếu tố đột biến vẫn còn trong các quý tiếp theo.
👉 Câu chuyện tăng vốn vẫn là câu chuyện quan trọng. Khi những tồn đọng trong quá khứ được giải quyết xong, vốn mới được tăng, chắc chắn rằng STB sẽ bước vào 1 giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ!
👉 STB là 1 case đầu tư thú vị, câu chuyện dù cũ nhưng chưa bao giờ là hết hấp dẫn!
Chúc NĐT nhiều thắng lợi!
Cao Minh Quyền
Executive, Private Client Services
MBS HCM Branch
Floor 5, Sunny Tower, 259 Tran Hung Dao, Co Giang, District 1, HCM City, Vietnam
Mobile: +84 90 985 1930
Email: quyen.caominh@mbs.com.vn Web: www.mbs.com.vn
Đăng nhận xét