🌟 VPB – NGÂN HÀNG TMCP VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG (VPBANK)
🔑 Tăng trưởng tín dụng cao & IPO VPBANKS giúp tăng tính hấp dẫn về mặt định giá!
🔔 Khuyến nghị: MUA
🗓 Ngày: 30/09/2025
📈 Vùng giá Mua: 31 – 31.5
💵 Target: 40. Upside kỳ vọng: 30%/ 6 tháng
⚠ Cutloss: 29.5
ROOM ZALO
📝 TÓM LƯỢC ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ VPB
✅ TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG ĐẠT Ở MỨC CAO
Tính đến 25/08, tăng trưởng tín dụng của VPB đạt 23% vượt xa TB toàn ngành! Dự phóng đến cuối năm, theo KBSV, dự phóng mức tăng trưởng có thể lên đến 35% - đây là 1 mức cao so với các bank khác
👉 Động lực tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh: (1) Thị trường bất động sản dần ấm lên, (2) phân khúc cho vay bán lẻ đang phục hồi tốt; (3) Phân khúc bán buôn tiếp tục đóng góp lớn
👉 Động lực từ các chính sách: Thông tư 23 ban hành, cho phép các NHTM nhận nhiệm vụ chuyển giao được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc (VPB nhận nhiệm vụ chuyển giao ngân hàng yếu kém - GP Bank). Đây là 1 động lực lớn giúp VPB tăng trưởng tín dụng vượt trội so với phần còn lại.
✅ LUẬT HÓA NGHỊ QUYẾT 42 – CÚ HUÝT GIÚP VPB TĂNG CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN
👉 Luật hóa Nghị quyết 42 giúp các quy định về việc xử lý nợ xấu có hiệu lực lâu dài, đơn giản hóa quy trình thu hồi & xử lý tài sản đảm bảo. Là Bank có tỷ trọng cho vay BĐS lớn, VPB sẽ hưởng lợi nhiều nhờ quy định mới này nhờ được trao quyền thu giữ tài sản của KH vi phạm nghĩa vụ thanh toán. Đây cũng là yếu tố kỳ vọng giúp VPB tăng thu nhập từ thu hồi nợ xấu
👉 Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tại thời điểm 30/06/2025 đạt 3,97%, mức thấp nhất kể từ quý 2/2021. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cải thiện lên mức 52,2%. Tỷ lệ NPL cộng xóa nợ giảm còn 4.6% - mức thấp nhất kể từ Q1.2023. Dự báo nợ xấu trong năm 2025 ở mức 4%
✅ TĂNG ĐỊNH GIÁ NHỜ IPO VPBANKS
👉 VPBankS (thuộc hệ sinh thái của VPB) dự kiến sẽ IPO vào Q4.2025. Giá chào bán ấn định ở mức 33.900. Thị trường kỳ vọng đây là 1 thương vụ “bom tấn”, vượt cả TCBS mới đây, dự kiến sẽ thu về 12.7 nghìn tỷ (định giá DN 2.4 tỷ USD)
👉 VPBANKS đang trong giai đoạn bứt phá mạnh mẽ trong các năm gần đây. Ghi nhận 6T2025 đã vươn lên top 3 – top 4 TTCK về tài sản & VCSH. Cần note thêm, Chính phủ dự kiến sẽ thí điểm 5 sàn giao dịch tài sản số, VPBANKS đang là cái tên được thị trường kỳ vọng sẽ có 1 slot trong danh sách này. Dù là cty con VPBANKS hay là 1 đơn vị nào khác, thì VPB vẫn sẽ hưởng lợi.
👉 Sự đại chúng của VPBANKS giúp VPB tăng vị thế về 1 tập đoàn tài chính toàn diện (ngân hàng – tín dụng tiêu dùng – chứng khoán – bảo hiểm…). Điều này giúp giá VPB tăng theo do tính hấp dẫn về mặt định giá (tương tự như những thương vụ trước đây như TCBS – TCB, Vinpearl – Vingroup). Trong quá khứ, VPB có kinh nghiệm từ 2 thương vụ tỷ đô trước đây (bán 49% FE Credit và 15% cp cho SMBC)
✅ ÁP LỰC NIM THU HẸP
Bối cảnh NIM thu hẹp không chỉ riêng VPB mà còn là của toàn ngành Bank. Tuy nhiên, VPB có sáng kiến như “Super sinh lời" và nhạc hội VPBank K-star Spark in Vietnam… cũng là cơ sở đển VPB thu hút CASA, phần nào giảm tác động tiêu cực đến NIM.
📊 CẬP NHẬT KQKD 6T2025
👉 Lũy kế 6T2025, LNTT đạt 11.229 tỷ, +29,5% svck. Hoàn thành 44% KH. Ước tính Q3.2025, theo dự báo của MBS, tăng trưởng của VPBank có thể lên mức +41% svck
👉 Dự phóng cả năm 2025, LNTT của VPB có thể đạt đến 25 – 26 nghìn tỷ. Tăng 25 – 33% sv 2024.
✅ Đánh giá cá nhân
👉 VPB trong list “Bank ưu tiên” khi nhận nhiệm vụ chuyển giao GPBank, điều này giúp VPB hưởng lợi từ Thông tư 23 (giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc). Đây là lợi thế không nhỏ để tăng trưởng tín dụng. Cũng nhờ trong list “ưu tiên”, VPB cũng sẵn sàng có thể nâng room ngoại lên 49% khi cần. Đây cũng là 1 chất xúc tác cho giá cổ phiếu…
👉 Cuối cùng, IPO VPBANKS là 1 câu chuyện quan trọng tác động đến giá cổ phiếu VPB. Một case khá tương đồng với TCB các tháng trước đây, giai đoạn mà TCBS rục rịch IPO từ đầu năm 2025.
Chúc NĐT nhiều thắng lợi!
Cao Minh Quyền
Relationship Manager, Private Client Services
MBS HCM Branch
Floor 5, Sunny Tower, 259 Tran Hung Dao, Co Giang, District 1, HCM City, Vietnam
Mobile: +84 90 985 1930
Email: quyen.caominh@mbs.com.vn Web: www.mbs.com.vn
Đăng nhận xét